两大经纪人经济学“大咖”最近都为宏观经济“脉搏”所在的亮点所在!

7月15日,李克强总理主持了经济形势专家和企业家座谈会,分析了当前的经济形势,听取了下一步经济工作的建议。

会上,两家经纪公司的首席经济学家李迅雷和长江证券的吴格雷也表达了自己的看法。作为在两个资本市场享有盛誉的大咖啡,它们不仅以其独特的见解而闻名,而且年复一年地勤奋地赢得了市场的关注和尊重。

李训磊:当前经济增长的总体趋势仍然稳定 现任中泰证券首席经济学家的李迅雷曾在国泰君安和海通证券工作。他的个人微信公众账号李迅雷金融投资(微信号:lixunlei0722)基本保持了两周的节奏,既表达了自己的观点和研究,也转发了中泰证券研究团队的报告。

今天,他刚刚发表了一篇原创文章《上半年经济:政策宽松 总量趋稳 两大难题待破解》。在文章中,他评论了上半年的经济数据,并提出了经济仍面临的结构性问题。

以下是他的核心想法:

在全球经济疲软和国际贸易争端不断的不利环境下,中国上半年GDP增长率仍达到6.3%。经济稳定发展,保持全球GDP平均增长率超过两倍。主要是由于坚决推行减税和减税政策以及金融环境的改善,利率水平保持下行趋势。特别是在总量方面,刺激经济增长的三驾马车稳定,虽然增长率有所下降,但并没有出现大幅波动,也没有出现悬崖般的下滑。但是,从增长结构的角度来看,存在一些隐藏的问题,有必要在问题发生之前予以预防。特别是,我们必须通过现象来看待本质,找出问题的症结所在。

总的来说,经济三驾马车显示出口不弱,消费分层,投资依赖房地产。

就总量而言,上半年以人民币计价的出口增长了6.1%,远高于全球出口的平均增长率,一般贸易的出口份额继续上升。欧盟,东南亚的私营企业出口增长率保持两位数。其他地区的出口增长率继续上升,反映出结构的优化。与此同时,1 - 6月,外资实际利用率同比增长7.2%,反映了中国出口导向型经济的弹性。

包括出口在内的一些经济数据好于预期,这应归功于上半年继续推行减税和减费政策,如增值税从16%降至13%,而目前运输业,建筑业和其他行业10%的税率已降至9%。今年前五个月累计减税和减税达到8.93亿元,对企业利润有显着改善作用。此外,通过降准和公开市场操作,利率水平普遍下降并保持低位,这也大大降低了企业的融资成本。

然而,从第二季度出口增长的下降趋势来看,下半年出口增长将面临下行压力。压力是否可以缓解取决于全球经济的趋势和贸易谈判的结果。全球经济增长的下降趋势基本确定,难以给予高度期望。

与外需不足的压力相比,中国经济的内需问题需要更多关注。多年来,消费对促进经济增长变得越来越重要,表明中国经济正在经历转型,并正在与全球经济的总体增长模式相融合。例如,在2018年中国经济增长中,消费贡献率达到75%左右。但是,2019年的消费贡献率将会下降。

从固定资产投资来看,上半年中国固定资产投资增速为5.8%。虽然下降幅度较小,但制造业下降至3%,私人固定资产投资增长率仅为5.7%。中下游产业的盈利能力较低,贸易摩擦较小。等等可能是一个重要原因;此外,基础设施投资增长率仅为4.1%。

上半年,房地产开发投资增速仍为10.9%,成为上半年固定资产投资稳定的主要因素。根据我们的估计,在过去十年中,房地产已推动了经济增长的三分之一左右。这还没有考虑到家电和家具等配套产品的消费,以及房地产财富效应带来的高端消费增长对经济的贡献。因此,房地产对经济的实际拉动效应甚至高于这一数据。

但是,房地产和资产泡沫风险伴随着短期刺激房地产可以发挥稳定的增长作用。从长远来看,房价不可能继续上涨。一旦下降,风险就会很大。金融业将首当其冲,因此应该逐步减少主要经济部门对房地产的依赖。

总之,当前经济增长的总体趋势仍然稳定。虽然存在很多问题,但大多数问题可归结为两点:第一,如何处理政府,企业和居民之间的关系;第二,如何平衡政府,企业和住宅部门之间的关系。

那么,如何应对收入差距和收入增长放缓对消费的负面影响呢?李训磊提出了三大对策。

其中一个对策:坚持住房概念而不是投机,遏制抵押贷款规模的快速上升,这也有利于缩小收入差距,特别是扩大居民收入差距。同时,它还可以稳定预期,降低居民的杠杆率,使他们不再担心房价大幅上涨,从而减少投资,投机需求甚至刚性需求,以提高消费率居民。

第二项措施是通过税制改革重新分配国民收入。但是,从目前的角度来看,在私人投资增长下降的背景下,大力推进税制改革的时机尚不成熟。

第三,通过提高居民的社会保障标准,中国居民,尤其是中低收入群体,对未来的社会保障保障更有信心,能够消费和敢于消费。

吴戈:未来的基础设施预计将是温和的 吴戈,博士,研究员,首席经济学家,长江证券总裁助理,长期担任中央银行货币政策部门,是国际货币基金组织的经济学家。

吴哥的微信公众账号名为“吴哥经济笔记”(微信:wugenotes),其更新频率基本上在三到四个月之间。他的最新文章发表于7月13日《定力?发力?》。他还谈到了宏观经济面临的机遇和挑战。他认为,基础设施将成为防止短期经济停滞的基础。

吴格伟的整体核心观点如下:

首先,与过去几轮经济周期显着不同的是,现阶段的宏观经济调控受高债务和高房价的制约。在当前经济下行压力的背景下,基础设施投资是一项重要的反周期调整,将保持实力或增强实力,这与中国未来的经济形势直接相关。

其次,近期基础设施投资增长速度非常温和,显示出强烈的决心。客观地说,这方面反映了近年来不断增加的偿债负担对基础设施投资的限制。另一方面,它也反映了从后门到前门的融资模式所带来的痛苦压力。

第三,尽管如此,高质量的增长并不是底线的增长。尽管今年的财政推进可能会限制基础设施投资,但随着经济接近区间下限,同时保持经济运行在合理区间内,政策平衡可能会向稳定增长倾斜。积极和财政更加活跃,基础设施预计将温和。

特别值得一提的是,吴哥计算了基础设施投资的资金缺口:如果使用6.2%的GDP目标,今年基础设施投资规模要达到18.86万亿元。截至5月,累计扣除5.7万亿元,未来实现投资13.16万亿元。初步估计,基础设施资金缺口仍在2.25万亿元左右。

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图片来源:吴哥微信公众号

因此,展望未来,吴戈指出,为了弥补基础设施融资缺口,特别债务扩张和债务置换等创新是值得期待的。然而,考虑到债务杠杆的制约,基础设施的发展只是为了防止短期经济停滞,而潜在的经济增长率在老龄化背景下仍然是时代的趋势。

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