产权和金融的风险并存。华通能源IPO一直到刺

《投资时报》研究员 胡志

第十一个假期过去了,天气越来越冷,天然气行业在A股市场震荡调整期间如雨后春笋般涌现。从股票,新能源(600777.SH),广汇能源(600256.SH),中国石油(603619.SH),新天然气(603393.SH)等增加非常可观。

打算在资本市场上市的排队公司中,还有大量的燃气相关企业,如成都燃气集团,江西九峰能源,河南蓝天燃气,西安华通新能源等。从上述进展来看,西安华通新能源有限公司(以下简称华通能源)是最接近资本市场的。

据公开资料显示,华通能源是一家私营股份制天然气企业,主要从事城市天然气业务,包括天然气销售和天然气用户安装业务。截至2017年底,公司已在陕西省六省18个省建立了天然气特许经营权。

IPO华通能源计划募集资金2.38亿元,其中1.14亿元用于古镇县城市天然气利用项目二期工程,1.09亿元用于潘家湾镇天然气利用项目改扩建工程,其余6亿元用于补充流动资金。

虽然天然气市场活跃,但对于华通能源来说,一些问题很难避免。在招股说明书中,公司列出了政策风险,操作风险和产权风险等关键点,从综合报表的角度来看,仍存在值得关注的金融风险。

针对相关问题,《投资时报》向公司秘书处发送了大纲查询,截至发布时尚未收到公司的回复。

净现金流出

2015年至2017年(以下简称报告期),华通能源分别实现营业收入2.75亿元,3.35亿元和4.82亿元。同期归属于母公司的净利润分别为4284.7万元,4,302.32百万元和49,918,400元。元,呈稳定增长态势。

但是,其现金流状况并不稳定。 2017年,公司经营活动现金流量7549万元,比上年增加1311万元6238万元;投资活动现金流量为-12.4亿元,比上年增加8900万元-21.3亿元,但筹款活动现金流量仅为4582万元,比上年减少1.5亿元。万元。总之,现金流总额为净流出240万元。

事实上,通过观察公司过去三年的现金流状况,可以发现公司2016年实现的净增加4532.3万元是依靠过度融资活动净额大幅增加实现的。全年1亿元人民币,2017年募集资金将恢复。在正常状态之后,现金的净增加也会减少,甚至是负值。这表明公司对这次IPO的依赖。

从库存周转率来看,公司的库存周转率从2015年的5.8增加到2016年的8.53,并在2017年进一步增加到12.03,表明库存管理非常高效,转换为应收账款的速度非常快。使用更少的资金。但是,将应收账款转换为现金的过程并不顺利。

报告期内,公司应收账款分别为170万元,2011年10月和3569万元,自2016年以来呈现爆发性增长,但相应的坏账也从2015年的97,700元上升至2017年的2118.89万元。其应收账款周转率也从2015年的176.02急剧下降至2016年的29.16,并在2017年进一步降至16.34。原因主要是自2016年10月以来,天然气用户安装业务收集政策发生变化,预付款的比例有已减少,客户已给予一定的信用期,这延长了收款时间。在应收账款水平较高的情况下,资本回收率大幅放缓,现金流也收紧。

降低利息覆盖率

报告期内,华通能源的财务费用也呈现跨越式增长趋势,从2015年的517万元增加到2016年的1634万元,再到2017年的1961万元。从横向比较看,综合财务利率为公司2017年为4.07%,而四家可比上市公司的平均利率为0.15%。

与此同时,其利息覆盖率也逐年下降。所谓的利率覆盖率是指在不扣除贷款利息的情况下,利润总额可以涵盖贷款利息的多少,是公司短期偿债能力的重要指标。在过去三年中,该指标已从2015年的2.6倍下降至2016年的1.9倍,2017年则下降至1.75倍。它表明,总利润的增长小于借贷利息的增长。高级金融分析师认为,如果这种趋势持续下去,很可能会威胁到公司资本链的正常性并造成一系列不利后果。

报告期内,公司负债总额也有所增加,主要是短期贷款和长期应付款增加所致。特别是,长期应付款从2015年的1.07亿元增加到2017年的4.24亿元,实现了跨越式增长。原因主要是由于公司扩张业务的资本支出导致融资租赁贷款增加。

融资租赁贷款是以贷款为基础的售后回租价格,是扩大经营规模的公司资金需求的主要融资渠道之一。然而,招股说明书并未披露融资租赁公司的具体信息,也未披露其选择融资的原因。租赁融资有任何解释,而不是其他融资方式。

相应地,其资产负债率也从2015年的38.32%上升至2017年的51.36%,而四家可比上市公司的合并资产负债率仅为30%左右,最低仅为12.92%。

可以看出,虽然华通能源正在扩展其业务,但由于融资成本较高,其财务成本较高。从长远来看,它也导致更高的资产负债率。与此同时,由于信贷政策的松散,收入无法尽快实现。这也拖累了现金流量表现。

(编辑:杜依兰) 关键词:

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